7月大盤漲跌不一，滬指微漲，深成指則出現(xiàn)超過2%的跌幅。經(jīng)過前期持續(xù)調(diào)整后，大盤開始在低位震蕩。本周四大盤再度跌破2800點，人民日報頭版罕見發(fā)表評論：A股市場風(fēng)險總體可控，長期發(fā)展前景值得期待。
那么，隨著8月的到來，市場將如何演繹？就多家券商對8月的策略觀點來看，8月市場有動力，也有壓力，難以走出大幅上漲的行情，震蕩仍是主基調(diào)。
權(quán)威聲音
人民日報發(fā)表文章：
A股市場風(fēng)險總體可控，長期發(fā)展前景值得期待
今年以來，受多重因素疊加影響，A股震蕩調(diào)整。近期股票質(zhì)押貸款觸及平倉線的市值有所增加，市場比較關(guān)注。
目前，場內(nèi)股票質(zhì)押規(guī)模穩(wěn)中有降，滬深兩市股票質(zhì)押市值平均履約保障比例較高，低于平倉線的股票質(zhì)押市值占比較小。從實際情況看，違約處置對二級市場影響有限。對因股價下跌導(dǎo)致?lián)２蛔愕暮霞s，資金融出方通常不會立即要求平倉，而是與融入方協(xié)商，通過部分提前購回、延期購回、補充標(biāo)的證券或其他質(zhì)押物等多種方式進(jìn)行處理。對于個別最終確需處置的，證券公司也不會簡單通過二級市場“一平了之”，而是更傾向于尋找有意整體承接的主體。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)形勢穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新經(jīng)濟(jì)成長和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級均保持良好態(tài)勢。金融系統(tǒng)團(tuán)結(jié)協(xié)作，監(jiān)管體系建設(shè)和金融風(fēng)險處置取得積極成效，結(jié)構(gòu)性去杠桿有序推進(jìn)，高風(fēng)險金融業(yè)務(wù)收縮，一些機構(gòu)野蠻擴張行為收斂，金融亂象得到初步遏制，市場約束逐步增強。對資本市場依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，重拳打擊市場亂象，凈化重塑市場生態(tài)，市場長期穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)更加堅實。
上市公司的業(yè)績表明，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和強化金融監(jiān)管的作用下，實體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的勢頭正在加強。從市盈率看，當(dāng)前A股市場已處于較低水平。7月19日，上證指數(shù)的市盈率為13倍，低于主要經(jīng)濟(jì)體股市估值水平，如德國DAX指數(shù)為14倍，日本日經(jīng)225指數(shù)為17倍，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)市盈率都是25倍左右。
今年以來，A股多家上市公司披露大股東增持、股份回購公告。初步統(tǒng)計，滬市已有201家公司披露大股東及董監(jiān)高增持計劃，累計承諾增持金額超過300億元，實際已增持約167億元。上市公司及其大股東回購或增持公司股份，通常表明其對公司經(jīng)營和發(fā)展的堅定信心。同時，今年以來海外機構(gòu)資金對A股市場也呈現(xiàn)持續(xù)流入狀態(tài)。
平安證券
預(yù)期明確有助于估值修復(fù)
A股市場預(yù)期在國常會和政治局會議的政策定調(diào)下終于塵埃落地。從宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，到利率匯率方向，市場預(yù)期在前期經(jīng)歷了太多利空因素并過度演繹，資金搖擺不定，市場成交量和風(fēng)險偏好也被壓制。
平安證券認(rèn)為，第一，市場對于宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力過分悲觀了，上市公司盈利仍有較好支撐。盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力確實存在，但是近期的工業(yè)品價格指數(shù)和工業(yè)企業(yè)盈利表現(xiàn)仍然不弱；第二，市場預(yù)期應(yīng)該從外轉(zhuǎn)內(nèi)，更多關(guān)注國內(nèi)的改革開放政策。政治局會議明確提出，要推進(jìn)改革開放，繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措；第三，雖然人民幣匯率依然有貶值壓力，但是下行空間已經(jīng)較為有限，不必過于擔(dān)憂短期破7的風(fēng)險；第四，當(dāng)前利率環(huán)境已經(jīng)非常寬松。從月度平均值來看，7天回購利率從6月的3.34%回落至2.73%，十年期國債收益率也從3.61%下降至3.51%。近期金融監(jiān)管政策的微調(diào)和補丁有效的緩解了流動性風(fēng)險的預(yù)期。
日前的政治局會議透露出的信號也使得市場的預(yù)期更加明確，有助于8月份預(yù)期的修正。第一，財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)極調(diào)整發(fā)揮更大作用，保持流動性合理寬裕；第二，把補短板作為深化供給側(cè)改革的重要任務(wù)，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板的力度，打通去產(chǎn)能的制度梗阻；第三，堅定做好去杠桿，堅決遏制房價上漲；第四，推出一批管用見效的重大改革舉措。
綜合來看，在外部環(huán)境壓力之下，國內(nèi)政策出臺難免有遲滯，這也使得前期市場預(yù)測非常的混亂，壓低了資金風(fēng)險偏好，使得流動性修復(fù)難以有效傳導(dǎo)至市場。市場預(yù)期有望在8月份逐漸清晰，A股市場也將因此實質(zhì)性的受益于流動性和風(fēng)險偏好的雙重修復(fù)，建議關(guān)注周期板塊的估值修復(fù)以及成長板塊的反彈。
興業(yè)證券
外部風(fēng)險影響逐漸放緩
我們對8月市場策略觀點是， “反擊”繼續(xù)前行。外部風(fēng)險擾動讓市場的“反擊”放緩，正是投資者從國家發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)生命周期、業(yè)績與估值匹配等角度，篩選布局以大創(chuàng)新為代表的細(xì)分成長龍頭企業(yè)的良機。
市場期待年中政治局會議和財政政策更積極后的發(fā)力領(lǐng)域，接下來內(nèi)部三方面值得期待：第一，年中政治局會議對經(jīng)濟(jì)、財稅改革等方面變化；第二，國企改革后續(xù)實質(zhì)性舉措落地的進(jìn)度；第三，積極財政政策轉(zhuǎn)變?yōu)楦e極后，可能重點發(fā)力的領(lǐng)域，如鄉(xiāng)村振興、精準(zhǔn)扶貧、創(chuàng)新研發(fā)型企業(yè)支持等。
外部關(guān)注匯率的擾動，期待MSCI再度帶來增量資金。8月份來自外部的兩方面因素可能階段性成為影響市場主要的因素，第一是美元對人民幣匯率逐步逼近 “8·11”匯改以來最低點6.96和7的關(guān)鍵點位；第三是8月底MSCI第二步將繼續(xù)對A股納入2.5%。
對于投資策略，持續(xù)看好業(yè)績和政策雙輪驅(qū)動下的大創(chuàng)新，當(dāng)前重點推薦：機械軍工細(xì)分子行業(yè)的核心龍頭，長期方向確定的電子、計算機龍頭、醫(yī)藥。短期看好銀行龍頭股的情緒修復(fù)，倉位與估值雙低，受益于最新出臺的理財新規(guī)細(xì)則。
底線思維下，消費股 “三免疫”特性持續(xù)，仍然具備防御性。第一、免疫金融去杠桿，現(xiàn)金流好；第二、免疫經(jīng)濟(jì)下行，受宏觀波動影響更小。周期品中建議關(guān)注化工行業(yè)，關(guān)注需求穩(wěn)定，供給收縮且受益于油價上行的細(xì)分領(lǐng)域龍頭。主題投資方面，建議關(guān)注后續(xù)存在一定事件催化預(yù)期的鄉(xiāng)村振興、海南自貿(mào)區(qū)板塊。
8月建議關(guān)注的金股：萬華化學(xué)、華魯恒升、東陽光科、金風(fēng)科技、長春高新、浪潮信息、北方華創(chuàng)、工商銀行、中國建筑、長電科技。
安信證券
市場震蕩格局依舊
我們對市場中期持偏積極態(tài)度，A股市場當(dāng)前估值反應(yīng)了悲觀預(yù)期，而政策組合正在不斷優(yōu)化。中期看，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級核心靠自身，其核心競爭力-工程師紅利將繼續(xù)體現(xiàn)。短期來看，經(jīng)歷了7月份的信心修復(fù)，未來一段時間市場總體來說處于偏震蕩格局，機會主要表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性行情。
具體而言，當(dāng)前投資有兩條線索，第一是從安全邊際出發(fā)，綜合考慮業(yè)績確定性、估值、分紅率等因素，包括公用事業(yè)等。第二條是從基本面和預(yù)期邊際改善出發(fā)，短期主要有基建鏈，周期銀行等，從中長期出發(fā)，我們?nèi)匀粓远春檬芤嫜a短板的新經(jīng)濟(jì)成長性行業(yè)，從中尋找空間與景氣兼?zhèn)涞姆较?，比如云計算，航空裝備等。
國信證券
反彈動能繼續(xù)累積
復(fù)盤2018年以來的A股走勢，上證綜指從高點到低點回撤幅度高達(dá)25%，我們認(rèn)為去杠桿下 “社會融資同比大幅回落”和 “信用利差大幅飆升”是造成股市下跌的最主要內(nèi)因。
展望8月份，反彈的動能正在不斷累積，這種動力來源于兩個方面：一是我們反復(fù)提及的A股不高的估值和不差的基本面。根據(jù)盈利預(yù)測模型，上市公司中報業(yè)績增速很有可能會高于一季報。二是國常會明確政策轉(zhuǎn)向，未來有望進(jìn)入“寬貨幣”+“寬信用”階段，我們預(yù)計后續(xù) “社會融資同比大幅回落”、 “信用利差大幅飆升”，這兩座此前壓制股市的大山將會被移去。綜上，市場底部已經(jīng)出現(xiàn)，A股將迎來底部反彈的重要窗口期。結(jié)構(gòu)上，“寬信用”邏輯首選金融周期。建議積極關(guān)注金融、地產(chǎn)、建筑等此前因外部融資需求大而受壓制較多的超跌板塊，以及鋼鐵、煤炭等周期性板塊。
廣發(fā)證券
關(guān)注政策調(diào)整下的機會
從宏觀層面來看，二季度以來政策變化經(jīng)歷了 “從去杠桿到穩(wěn)內(nèi)需”， “貨幣政策信號出現(xiàn)”與 “金融政策和財政政策信號出現(xiàn)”三個階段，我們估計還有第四階段，即消費、農(nóng)村、新產(chǎn)業(yè)投資等領(lǐng)域的一系列 “擴內(nèi)需”的措施。6月財政支出速度較前期加快；地方專項債開始逐漸放量，估計下半年廣義財政可能整體呈邊際上擴張趨勢。
金融政策已經(jīng)由去杠桿進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段。政策出現(xiàn)邊際調(diào)整，但這一輪仍處于金融杠桿調(diào)整的大環(huán)境下，政策對杠桿警惕，資管新規(guī)仍在落地過程中，金融杠桿普遍上升的可能性不大。
二季度基金普遍降倉，消費受偏愛。二季度加倉幅度最大的是醫(yī)藥、食品飲料、計算機、家電，減倉幅度最大的是銀行、電氣設(shè)備。對行業(yè)龍頭股配置與一季度持平，對大盤股配置連續(xù)兩個季度回落、對中證500連續(xù)兩個季度加倉、對創(chuàng)業(yè)板配置基本與一季度持平但增持小市值減持大市值。
周期方向明確，優(yōu)先配置財政政策潛在發(fā)力方向的基建產(chǎn)業(yè)鏈，如建材、鋼鐵、建筑。從市凈率、凈資產(chǎn)收益率角度來看，性價比較高的銀行、煤炭、機械等行業(yè)會迎來估值向上修復(fù)的機會；寬松貨幣政策下，成長股會繼續(xù)有結(jié)構(gòu)性和主題性機會，挖掘計算機、航天航空裝備、傳媒；在市場消化倉位過程中逢低配置全球估值橫向比較依然合理低估的龍頭，旅游、零售；主題投資關(guān)注自主可控的軍工、促開放的粵港澳大灣區(qū)、擴內(nèi)需的鄉(xiāng)村振興。
財通證券
看好政策傾向行業(yè)
7月23日，國常會強調(diào)不會搞強刺激，但是需要根據(jù)實際形勢進(jìn)行預(yù)調(diào)和微調(diào)，尤其是要應(yīng)對好外部環(huán)境不確定性。會議的重點內(nèi)容在于 “寬財政、寬信用”。其中，財政主要是降稅和基建。稅收方面，政府將減輕市場主體稅負(fù)1.1萬億元、擴大研發(fā)抵稅范圍、加快增值稅退稅返還?；ǚ矫妫畬⒓涌旖衲?.35萬億元地方債發(fā)行。而貨幣主要是保持信用擴張和支持中小微企業(yè)。政府將疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機制，確保社融和流動性的合理充裕，對中小微企業(yè)采取免征增值稅、發(fā)行專項金融債、建立融資擔(dān)?；鸬姆绞竭M(jìn)行支持。
我們認(rèn)為，這標(biāo)志著政策短期調(diào)整。雖然去杠桿大方向不會改變，但是在信用緊縮超預(yù)期的復(fù)雜形勢下，去杠桿的周期可能會被拉長，政府短期可能轉(zhuǎn)向為穩(wěn)杠桿和結(jié)構(gòu)去杠桿，以保證宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運行。
雖然政策進(jìn)行 “強刺激”的概率較低，但是政府減少去杠桿壓力、寬貨幣寬財政的決心十分明確。此時，短期指數(shù)繼續(xù)大幅下跌的風(fēng)險有限，投資者迎來了較好的布局時點。結(jié)合對中報盈利增速預(yù)期、估值合理性、邊際收益等多因素考慮，建議持續(xù)關(guān)注前期超跌的部分績優(yōu)成長股、盈利超預(yù)期的部分周期股以及基建的相關(guān)板塊。
上海證券
尋找結(jié)構(gòu)性做多契機
伴隨著一系列的政策的出臺，政策面的邊際寬松跡象顯著，市場對宏觀經(jīng)濟(jì)增速快速下滑以及信用端持續(xù)緊縮的擔(dān)憂大幅降低。我們認(rèn)為8月份在上述三個核心壓力因素同步趨緩的前提下，市場系統(tǒng)性風(fēng)險環(huán)比依然趨降。
但另一方面，上述邏輯主導(dǎo)下的修復(fù)性反彈窗口雖未關(guān)閉，但在市場運營的時空構(gòu)架上，8月份市場依然存在反彈回落再調(diào)整的可能性。還有就是美股揮之不去的高位調(diào)整壓力對于A股的負(fù)壓。
在8月份這種系統(tǒng)風(fēng)險趨降、短期時空壓力仍在，市場尋找結(jié)構(gòu)性做多契機的市場格局下，構(gòu)建策略組合的總體思路是積極把握結(jié)構(gòu)性機會。8月份策略組合開始重點介入我們一直跟蹤研究的主動擴大進(jìn)口主題 (首屆國際進(jìn)口博覽會)，其次看好超跌低價股在各種題材刺激下的反彈持續(xù)性，科技創(chuàng)新方向看好5G領(lǐng)域內(nèi)的白馬成長股。
