富貴險(xiǎn)中求。
這兩天,隨著中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性,眾多對(duì)沖基金悄然押注美國(guó)瘦豬肉、大豆、天然氣等大宗商品期貨品種價(jià)格下跌,欲“火中取栗”。
截至5月7日19時(shí),美國(guó) CME瘦豬肉期貨主力合約報(bào)價(jià)徘徊在87.94美分/磅,過(guò)去兩天跌幅超過(guò)3.1%;天然氣期貨主力合約報(bào)價(jià)則觸及2.5221美元/百萬(wàn)英熱,逼近過(guò)去一年最低點(diǎn)2.447美元/百萬(wàn)英熱;美國(guó)大豆期貨主力合約報(bào)價(jià)則觸及8.315美元/蒲式耳,隔夜盤中一度跌至今年以來(lái)最低點(diǎn)8.27美元/蒲式耳。
“之所以熱衷沽空這些大宗商品,主要原因是此前市場(chǎng)預(yù)期中美貿(mào)易談判達(dá)成協(xié)議,將觸發(fā)這些大宗商品對(duì)中國(guó)出口大增,因此眾多投資機(jī)構(gòu)提前布局坐等價(jià)格上漲收益,如今中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性,反而讓這些大宗商品成為最理想的沽空狙擊對(duì)象?!盝BC能源有限公司分析師Eugene Lindell向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析說(shuō)。
但他指出,這種沽空套利策略未必會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間,隨著中方團(tuán)隊(duì)赴美磋商,華爾街金融市場(chǎng)交易情緒已從恐慌轉(zhuǎn)向樂(lè)觀,大宗商品跌幅應(yīng)受限。
一位美國(guó)大宗商品型對(duì)沖基金經(jīng)理也向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者坦言,5月7日,他們已通過(guò)盤前場(chǎng)外交易削減了大部分瘦豬肉與天然氣期貨空頭頭寸。
“但這并不等于投機(jī)資本就此離場(chǎng)?!彼寡裕壳叭A爾街多數(shù)投機(jī)資本正緊盯中美貿(mào)易談判最新進(jìn)展,一有風(fēng)吹草動(dòng),他們又會(huì)卷土重來(lái)。
空頭狙擊重災(zāi)區(qū)
在前述這位大宗商品型對(duì)沖基金經(jīng)理看來(lái),在中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性后,對(duì)沖基金之所以選擇瘦豬肉期貨作為主要沽空對(duì)象,一個(gè)重要原因就是它此前漲幅太大了。
具體而言,此前大量機(jī)構(gòu)投資者普遍預(yù)期在中美貿(mào)易談判達(dá)成協(xié)議后,中方會(huì)大量進(jìn)口美國(guó)豬肉填補(bǔ)產(chǎn)量缺口(因非洲豬瘟疫情傳播),紛紛買漲CME瘦豬肉期貨套利,令其今年以來(lái)漲幅一度超過(guò)60%。
如今隨著中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性,CME瘦豬肉期貨儼然成為最被高估的大宗商品品種,遭遇對(duì)沖基金的集體沽空狙擊。
記者多方了解到,目前參與CME瘦豬肉期貨沽空的,主要是“特朗普”事件驅(qū)動(dòng)型對(duì)沖基金,其中包括JDC-JSC Opportunity Fund等。
這類基金的主要投資策略,就是緊盯特朗普的推特,根據(jù)他在推特的最新言論判斷金融市場(chǎng)品種走勢(shì),由此迅速開(kāi)展相應(yīng)的套利交易。比如當(dāng)特朗普言論令中美貿(mào)易談判不確定性增加時(shí),他們就會(huì)迅速沽空一切受益中美貿(mào)易談判達(dá)成協(xié)議的大宗商品期貨品種。
“目前跟隨特朗普推特言論進(jìn)行趨勢(shì)性操作的資金規(guī)模超過(guò)百億美元,除了部分知名基金經(jīng)理自主創(chuàng)設(shè)基金產(chǎn)品,不少大型資管機(jī)構(gòu)也會(huì)撥出部分資金配置在這個(gè)交易策略。”High Ridge Futures大宗商品交易部門執(zhí)行董事David Meger向記者透露,這也是本周以來(lái)瘦豬肉、大豆、天然氣期貨跌幅跑贏其他大宗商品的主要原因之一。
一位涉足特朗普事件驅(qū)動(dòng)型投資策略的對(duì)沖基金經(jīng)理介紹,他們之所以敢于押注這些大宗商品價(jià)格大跌,另一重要原因是特朗普言論導(dǎo)致中美貿(mào)易談判不確定性增加同時(shí),還讓VIX市場(chǎng)恐慌指數(shù)一度跳漲9%,由此驅(qū)動(dòng)大量量化投資基金自動(dòng)削減大宗商品期貨等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)避險(xiǎn),給他們創(chuàng)造了絕佳的沽空獲利操作空間。
不過(guò),隨著當(dāng)前VIX指數(shù)基本回吐全部漲幅,他所在的基金正在削減空頭頭寸獲利回吐。
據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日當(dāng)周,投機(jī)者所持美國(guó)天然氣期貨與期權(quán)凈多頭頭寸較前一周驟降46975手合約,跌至77326手合約,創(chuàng)下過(guò)去三年以來(lái)的新低值。因此,上周因美國(guó)天然氣產(chǎn)量驟增而沽空天然氣期貨的投資機(jī)構(gòu)無(wú)疑迎來(lái)了一份意外收益。
宏觀經(jīng)濟(jì)型基金加快原油獲利離場(chǎng)步伐
值得注意的是,隨著中美貿(mào)易談判不確定性增加,越來(lái)越多大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金也開(kāi)始加入沽空大宗商品的陣營(yíng)。
一家華爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理坦言,盡管基金內(nèi)部認(rèn)為中美很快會(huì)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議,但基金投資委員會(huì)依然要求研究團(tuán)隊(duì)必須對(duì)“極端狀況”做好風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略。
本周以來(lái),其研究團(tuán)隊(duì)的一項(xiàng)重要工作就是收集各類數(shù)據(jù)信息評(píng)估在中美貿(mào)易談判出現(xiàn)“極端狀況”下,原油等大宗商品將遭遇多大的跌幅。
畢竟,這勢(shì)必加快基金對(duì)原油期貨的獲利回吐步伐。今年前4個(gè)月,在中美經(jīng)濟(jì)增速高于市場(chǎng)預(yù)期與美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格大漲35%的共振下,他所在的基金持有的原油期貨凈多頭頭寸在基金資產(chǎn)的比重,從去年底的4%增長(zhǎng)至7%,如今基金投資委員會(huì)認(rèn)為在當(dāng)前中美貿(mào)易談判不確定性增加的情況下,這項(xiàng)資產(chǎn)配置比例明顯偏高了。
值得注意的是,CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日當(dāng)周,投機(jī)者持有的美國(guó)WTI原油期貨和期權(quán)凈多頭頭寸較前一周減少13044手,降至301343手,從過(guò)去七個(gè)月以來(lái)的最高值逐步下滑。
“我們暫時(shí)不會(huì)將原油期貨凈多頭頭寸占比退回到去年底的水準(zhǔn),原因是近期美國(guó)對(duì)伊朗施壓正令原油供需關(guān)系趨于緊張?!鼻笆鋈A爾街大型宏觀經(jīng)濟(jì)型對(duì)沖基金經(jīng)理直言,但如果研究團(tuán)隊(duì)綜合各類數(shù)據(jù)證明中美貿(mào)易談判出現(xiàn)“極端狀況”所帶來(lái)的全球原油需求下滑幅度,超過(guò)伊朗受制裁所導(dǎo)致的供應(yīng)減少量,不排除基金投資委員會(huì)將要求原油凈多頭頭寸占比降至去年10月份的0.5%,由此造成基金整個(gè)資產(chǎn)配置策略出現(xiàn)重大調(diào)整。






