富貴險中求。
這兩天,隨著中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性,眾多對沖基金悄然押注美國瘦豬肉、大豆、天然氣等大宗商品期貨品種價格下跌,欲“火中取栗”。
截至5月7日19時,美國 CME瘦豬肉期貨主力合約報價徘徊在87.94美分/磅,過去兩天跌幅超過3.1%;天然氣期貨主力合約報價則觸及2.5221美元/百萬英熱,逼近過去一年最低點2.447美元/百萬英熱;美國大豆期貨主力合約報價則觸及8.315美元/蒲式耳,隔夜盤中一度跌至今年以來最低點8.27美元/蒲式耳。
“之所以熱衷沽空這些大宗商品,主要原因是此前市場預期中美貿(mào)易談判達成協(xié)議,將觸發(fā)這些大宗商品對中國出口大增,因此眾多投資機構提前布局坐等價格上漲收益,如今中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性,反而讓這些大宗商品成為最理想的沽空狙擊對象?!盝BC能源有限公司分析師Eugene Lindell向21世紀經(jīng)濟報道記者分析說。
但他指出,這種沽空套利策略未必會持續(xù)很長時間,隨著中方團隊赴美磋商,華爾街金融市場交易情緒已從恐慌轉向樂觀,大宗商品跌幅應受限。
一位美國大宗商品型對沖基金經(jīng)理也向21世紀經(jīng)濟報道記者坦言,5月7日,他們已通過盤前場外交易削減了大部分瘦豬肉與天然氣期貨空頭頭寸。
“但這并不等于投機資本就此離場?!彼寡?,目前華爾街多數(shù)投機資本正緊盯中美貿(mào)易談判最新進展,一有風吹草動,他們又會卷土重來。
空頭狙擊重災區(qū)
在前述這位大宗商品型對沖基金經(jīng)理看來,在中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性后,對沖基金之所以選擇瘦豬肉期貨作為主要沽空對象,一個重要原因就是它此前漲幅太大了。
具體而言,此前大量機構投資者普遍預期在中美貿(mào)易談判達成協(xié)議后,中方會大量進口美國豬肉填補產(chǎn)量缺口(因非洲豬瘟疫情傳播),紛紛買漲CME瘦豬肉期貨套利,令其今年以來漲幅一度超過60%。
如今隨著中美貿(mào)易談判出現(xiàn)不確定性,CME瘦豬肉期貨儼然成為最被高估的大宗商品品種,遭遇對沖基金的集體沽空狙擊。
記者多方了解到,目前參與CME瘦豬肉期貨沽空的,主要是“特朗普”事件驅動型對沖基金,其中包括JDC-JSC Opportunity Fund等。
這類基金的主要投資策略,就是緊盯特朗普的推特,根據(jù)他在推特的最新言論判斷金融市場品種走勢,由此迅速開展相應的套利交易。比如當特朗普言論令中美貿(mào)易談判不確定性增加時,他們就會迅速沽空一切受益中美貿(mào)易談判達成協(xié)議的大宗商品期貨品種。
“目前跟隨特朗普推特言論進行趨勢性操作的資金規(guī)模超過百億美元,除了部分知名基金經(jīng)理自主創(chuàng)設基金產(chǎn)品,不少大型資管機構也會撥出部分資金配置在這個交易策略。”High Ridge Futures大宗商品交易部門執(zhí)行董事David Meger向記者透露,這也是本周以來瘦豬肉、大豆、天然氣期貨跌幅跑贏其他大宗商品的主要原因之一。
一位涉足特朗普事件驅動型投資策略的對沖基金經(jīng)理介紹,他們之所以敢于押注這些大宗商品價格大跌,另一重要原因是特朗普言論導致中美貿(mào)易談判不確定性增加同時,還讓VIX市場恐慌指數(shù)一度跳漲9%,由此驅動大量量化投資基金自動削減大宗商品期貨等風險資產(chǎn)避險,給他們創(chuàng)造了絕佳的沽空獲利操作空間。
不過,隨著當前VIX指數(shù)基本回吐全部漲幅,他所在的基金正在削減空頭頭寸獲利回吐。
據(jù)美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日當周,投機者所持美國天然氣期貨與期權凈多頭頭寸較前一周驟降46975手合約,跌至77326手合約,創(chuàng)下過去三年以來的新低值。因此,上周因美國天然氣產(chǎn)量驟增而沽空天然氣期貨的投資機構無疑迎來了一份意外收益。
宏觀經(jīng)濟型基金加快原油獲利離場步伐
值得注意的是,隨著中美貿(mào)易談判不確定性增加,越來越多大型宏觀經(jīng)濟型對沖基金也開始加入沽空大宗商品的陣營。
一家華爾街大型宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理坦言,盡管基金內部認為中美很快會達成貿(mào)易協(xié)議,但基金投資委員會依然要求研究團隊必須對“極端狀況”做好風險應對策略。
本周以來,其研究團隊的一項重要工作就是收集各類數(shù)據(jù)信息評估在中美貿(mào)易談判出現(xiàn)“極端狀況”下,原油等大宗商品將遭遇多大的跌幅。
畢竟,這勢必加快基金對原油期貨的獲利回吐步伐。今年前4個月,在中美經(jīng)濟增速高于市場預期與美國WTI原油期貨價格大漲35%的共振下,他所在的基金持有的原油期貨凈多頭頭寸在基金資產(chǎn)的比重,從去年底的4%增長至7%,如今基金投資委員會認為在當前中美貿(mào)易談判不確定性增加的情況下,這項資產(chǎn)配置比例明顯偏高了。
值得注意的是,CFTC最新數(shù)據(jù)顯示,截至4月30日當周,投機者持有的美國WTI原油期貨和期權凈多頭頭寸較前一周減少13044手,降至301343手,從過去七個月以來的最高值逐步下滑。
“我們暫時不會將原油期貨凈多頭頭寸占比退回到去年底的水準,原因是近期美國對伊朗施壓正令原油供需關系趨于緊張。”前述華爾街大型宏觀經(jīng)濟型對沖基金經(jīng)理直言,但如果研究團隊綜合各類數(shù)據(jù)證明中美貿(mào)易談判出現(xiàn)“極端狀況”所帶來的全球原油需求下滑幅度,超過伊朗受制裁所導致的供應減少量,不排除基金投資委員會將要求原油凈多頭頭寸占比降至去年10月份的0.5%,由此造成基金整個資產(chǎn)配置策略出現(xiàn)重大調整。






