在嚴(yán)監(jiān)管后，一度平靜的資金池話(huà)題又再度翻起波浪。
早在資管新規(guī)出臺(tái)之前，2014年原銀監(jiān)會(huì)就明確發(fā)文要求清理信托非標(biāo)資金池；2018年，資管新規(guī)正式推出對(duì)資管行業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，再次要求資管產(chǎn)品必須期限匹配、一一對(duì)應(yīng)，禁止資金池模式。自此，資金池就被貼上違規(guī)標(biāo)簽，成為一個(gè)負(fù)面概念。
但是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者近日從多家信托公司人士處了解到，即使在目前，資金池產(chǎn)品仍普遍存在。業(yè)內(nèi)人士表示，信托資金池要區(qū)分非標(biāo)資金池和標(biāo)準(zhǔn)化資金池，標(biāo)準(zhǔn)化資金池現(xiàn)在一直是正常運(yùn)作的，并經(jīng)過(guò)監(jiān)管備案，只不過(guò)各家公司的策略不同，有的多，有的少。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者還了解到，大量配置非標(biāo)的資金池，早在數(shù)年前監(jiān)管要求清理之后，就已逐漸淡出市場(chǎng)。
“我們公司本來(lái)有兩個(gè)池子，現(xiàn)在基本都干涸了。就是原來(lái)的資產(chǎn)到期后不再續(xù)，逐漸萎縮化解掉，很多其他信托公司也是這樣?！币患已肫笙敌磐泄救耸繉?duì)記者說(shuō)。
與此同時(shí)，仍在正常運(yùn)作的一些資金池產(chǎn)品，自去年以來(lái)在市場(chǎng)上開(kāi)始廣受追捧，規(guī)模迅速增長(zhǎng)。
“中航、中融、光大等一些典型的資金池產(chǎn)品今年都賣(mài)瘋了，有的搶都搶不到?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析，其背景主要是去年以來(lái)“資產(chǎn)荒”的大環(huán)境下，以現(xiàn)金管理為主的信托資金池產(chǎn)品收益相較銀行理財(cái)和貨幣基金，吸引力很明顯。
合規(guī)還是違規(guī)是一個(gè)很復(fù)雜的問(wèn)題，目前看來(lái)，仍未有明確界限。一位信托業(yè)人士對(duì)記者指出，此前的監(jiān)管文件雖要求清理非標(biāo)資金池，但細(xì)則也指出不要一刀切，“因地制宜、因司制宜”，落實(shí)到各地監(jiān)管上，確實(shí)存在標(biāo)準(zhǔn)不一、跨地區(qū)套利的現(xiàn)象。而資管新規(guī)目前也尚在過(guò)渡期內(nèi)，很多細(xì)節(jié)性問(wèn)題，監(jiān)管和市場(chǎng)亦處于觀察和進(jìn)一步明確的狀態(tài)。
更進(jìn)一步的問(wèn)題是，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪(fǎng)的部分信托領(lǐng)域人士反饋稱(chēng)，資金池產(chǎn)品是部分信托公司，尤其是民營(yíng)、中小公司實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的工具，如果嚴(yán)格禁止，這些公司很難在市場(chǎng)上發(fā)展，與背景和實(shí)力雄厚的大公司競(jìng)爭(zhēng)。
頑固的信托資金池
信托資金池之所以頑固存在，對(duì)信托公司而言，這是實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展的利器。
“按其他產(chǎn)品的邏輯，拿到資產(chǎn)了，慢慢去募集對(duì)應(yīng)的資金承接，對(duì)信托公司來(lái)說(shuō)不太現(xiàn)實(shí)。因?yàn)樾磐械哪技芰](méi)有那么強(qiáng)，資金池的意義在于可以先摁住資產(chǎn)，允許資金過(guò)橋?！鄙鲜鲅肫笙敌磐泄救耸繉?duì)記者說(shuō)。
該人士此前在一家銀行從事相關(guān)業(yè)務(wù)，他進(jìn)一步對(duì)記者解釋稱(chēng)，對(duì)資金方，也就是銀行而言，非常樂(lè)意購(gòu)買(mǎi)信托的資金池產(chǎn)品，同樣一個(gè)資產(chǎn)，銀行更愿意購(gòu)買(mǎi)裝在池子里的，因?yàn)橘Y金池不穿透底層資產(chǎn)，不用考慮資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)情況，相對(duì)簡(jiǎn)單，背后依靠的是信托公司的品牌和信用。“一些強(qiáng)勢(shì)的資金方甚至要求信托公司出抽屜協(xié)議，比如明明投的是非標(biāo)資產(chǎn)，讓出協(xié)議稱(chēng)投的是標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)?！?/p>
正是這種原因，資金池產(chǎn)品成為部分信托公司發(fā)展壯大的利器。業(yè)內(nèi)某家以資金池產(chǎn)品而知名的信托公司的一位離職人士對(duì)記者透露：“公司有四五個(gè)財(cái)富中心，每個(gè)都有一個(gè)資金池，且規(guī)模都不小，我了解到的其中一個(gè)大概有600億?！?/p>
支撐資金池頑固存活的原因，也是監(jiān)管擔(dān)憂(yōu)之處。一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者解釋?zhuān)畲蟮膯?wèn)題在于資金池可以掩蓋不良，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)及時(shí)暴露出來(lái)，而公司為了發(fā)展都有掩蓋風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力，不知道會(huì)積累到什么程度。
上述離職人士告訴記者：“公司內(nèi)部很少有人知道這些資金池完全的資產(chǎn)投向。部分民營(yíng)股東背景的信托公司尤其有動(dòng)力通過(guò)這種產(chǎn)品形態(tài)，實(shí)現(xiàn)某些明確的資產(chǎn)投資目的。”
2014年，原銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（99號(hào)文）要求，做好資金池清理，信托公司不得開(kāi)展非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池等具有影子銀行特征的業(yè)務(wù)。對(duì)已開(kāi)展的非標(biāo)準(zhǔn)化理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，要查明情況，摸清底數(shù)，形成整改方案。而資管新規(guī)的出臺(tái)同樣也是基于這一考慮。
轉(zhuǎn)型期的痛點(diǎn)
業(yè)內(nèi)較為知名的信托資金池產(chǎn)品，比如中航信托的天璣系列、中融信托的匯聚金系列、上海信托的現(xiàn)金豐利、光大信托的瑞富寶等。
數(shù)家信托公司人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露，早期推出的資金池產(chǎn)品目前仍在存續(xù)期，但多數(shù)是嚴(yán)格按照監(jiān)管要求配置于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的，且規(guī)模在逐步縮減，在公司內(nèi)部不再當(dāng)成重點(diǎn)業(yè)務(wù)來(lái)做，比如業(yè)內(nèi)熟知的現(xiàn)金豐利產(chǎn)品。
“之前高峰期時(shí)規(guī)模有600多億，現(xiàn)在已壓縮到400億左右。根據(jù)監(jiān)管的要求，逐步將到期的非標(biāo)資產(chǎn)替換為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)?！币晃辉摴鞠嚓P(guān)人士對(duì)記者透露。
不過(guò)據(jù)記者了解，隨著市場(chǎng)的波動(dòng)，這些產(chǎn)品規(guī)模也是波動(dòng)變化的，并非持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。比如在今年市場(chǎng)上，各家相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模都有較明顯的增長(zhǎng)。從現(xiàn)金豐利的管理報(bào)告看，2019年2月底，現(xiàn)金豐利C/D類(lèi)的總規(guī)模分別為477億，而去年底為259億。
中航信托人士也對(duì)記者說(shuō)，今年該公司天璣聚富產(chǎn)品最近規(guī)模增長(zhǎng)較多，很多資金涌進(jìn)來(lái)。
從不少信托公司人士反饋來(lái)看，業(yè)內(nèi)對(duì)于信托資金池產(chǎn)品確實(shí)較為糾結(jié)。
“資金池本身并非一個(gè)負(fù)面概念，銀行就是最大的資金池，但信托公司的募集能力與銀行無(wú)法相比?！币晃恍磐袠I(yè)人士說(shuō)，資金池模式本身確實(shí)有隱患，但公司作為經(jīng)營(yíng)主體，會(huì)通過(guò)流動(dòng)性管理、比例限制等措施管理這種風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管于防范風(fēng)險(xiǎn)的出發(fā)點(diǎn)，要求穿透管理、禁止資金池產(chǎn)品的方向無(wú)疑是正確的。不過(guò)在轉(zhuǎn)型過(guò)渡期，部分細(xì)節(jié)比如標(biāo)與非標(biāo)的認(rèn)定尚待明確的情況下，對(duì)信托公司而言又是可游走的灰色空間。
