航空公司年報(bào)出爐,業(yè)績(jī)低點(diǎn)已過。三大航與吉祥航空603885)年報(bào)均已出爐,油匯雙殺影響拉低18年業(yè)績(jī),但外部因素影響均已落地。國(guó)航、南航、東航、吉祥2018年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)66.20億元、29.83億元、27.09億元與12.33億元,同比變化1.33%、-49.56%、-57.35%與-6.99%。南航、東航業(yè)績(jī)下滑主要受報(bào)告期內(nèi)油價(jià)、匯率不利波動(dòng)影響,吉祥除了外部因素拉低業(yè)績(jī),初期將B737投放于國(guó)內(nèi)線而未能達(dá)到寬體機(jī)應(yīng)有的運(yùn)營(yíng)效率,對(duì)公司成本端也產(chǎn)生一定壓力。而國(guó)航由于座收提升與成本控制實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提升。我們認(rèn)為,18年為航空公司近年來業(yè)績(jī)低點(diǎn),19年油價(jià)、匯率等外部因素的同比改善將大幅提升業(yè)績(jī)表現(xiàn),而航空行業(yè)需求韌性確保行業(yè)運(yùn)量仍可維持10%左右增長(zhǎng),票價(jià)改革的放開與波音737MAX事件確保行業(yè)運(yùn)價(jià)長(zhǎng)期呈向上趨勢(shì)。整體上看航空仍是交運(yùn)行業(yè)景氣度最好的子版塊,短期供需關(guān)系的邊際改善或?qū)⑼苿?dòng)行業(yè)票價(jià)上行。全年來看行業(yè)景氣度暨去年遭受油價(jià)、匯率雙殺后今年大概率邊際改善,宏觀超預(yù)期與票價(jià)超預(yù)期均可能構(gòu)成潛在上行催化劑,維持推薦整個(gè)板塊。
順豐拉開快遞年報(bào),申通年報(bào)表現(xiàn)靚麗??爝f公司年報(bào)陸續(xù)披露,順豐、申通、德邦2018年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.56億元、20.49億元與7.01億元,同比變化-4.57%、37.73%與43.87%。順豐報(bào)告期內(nèi)加大對(duì)非快遞業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入,快運(yùn)業(yè)務(wù)、冷運(yùn)及醫(yī)藥業(yè)務(wù)、同城業(yè)務(wù)與國(guó)際業(yè)務(wù)收入分別同比增長(zhǎng)83.0%、84.9%、172.2%與28.7%,新業(yè)務(wù)培育為公司從快遞標(biāo)桿企業(yè)成長(zhǎng)為綜合物流龍頭提供了高增長(zhǎng)引擎與業(yè)務(wù)延伸空間。申通轉(zhuǎn)運(yùn)中心60個(gè)自營(yíng)率提升至88.24%,阿里入局將增強(qiáng)公司與菜鳥網(wǎng)絡(luò)的合作,保障公司單量增速,公司的邊際改善邏輯得到進(jìn)一步驗(yàn)證。快遞行業(yè)成長(zhǎng)性為交運(yùn)板塊之首,繼續(xù)提示當(dāng)前快遞行業(yè)的估值修復(fù)機(jī)會(huì),建議重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)營(yíng)狀況邊際改善的申通快遞圓通速遞。






