4月9日，格力電器（000651.SZ）復(fù)牌后一字漲停，知名家電行業(yè)分析師劉步塵向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者指出，應(yīng)該看到，若格力集團成功轉(zhuǎn)讓格力電器15%股權(quán)，格力電器控制權(quán)變更，格力電器未來的發(fā)展具有巨大的不確定性，格力電器停牌5個交易日，美的集團（000333.SZ）等競爭對手股價在此期間有不同程度的上漲，格力電器復(fù)牌當(dāng)天的漲停，可能只是“補漲”，不能說明市場對它的未來一定非常看好。
“不確定性是個中性詞，可能往好的方向變，也可能往壞的方向變。”劉步塵說道。同時，劉步塵也跟經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者分享了其對于今次格力電器股權(quán)變更事項的一些觀察。
無論是公司內(nèi)部員工，還是市場人士，幾乎都對格力集團該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓感到吃驚。一個近日重倉了格力電器的基金經(jīng)理跟經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者感慨，格力集團的“保密工作做得太好了”，按照今天的行情，他看起來買對了格力電器，但是事前也沒料到有此事項。一家投資機構(gòu)近期也調(diào)研了格力電器，該機構(gòu)的董事長跟經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，他真的并不知道格力集團今次的股權(quán)轉(zhuǎn)讓計劃。
劉步塵也同樣對今次格力集團擬轉(zhuǎn)讓格力電器股權(quán)感到意外，雖然格力集團多年來跟格力電器的關(guān)系算不上非常和睦，但格力電器一直是經(jīng)營比較好的企業(yè)，格力集團既然占了大股東的席位，突然“甩手”，讓人疑惑。
有觀點認為，這是國企“混改”進程中的標(biāo)志性事件，格力電器的股權(quán)變更可能會成為國企“混改”標(biāo)桿。對此，劉步塵認為，國企混改的意義是外界賦予的，不同的企業(yè)不可一概論之，分析格力集團的動機，最好還是從它的實際情況出發(fā)。
“格力集團和格力電器之間的關(guān)系很微妙。”劉步塵指出，直到現(xiàn)在，很多人都只是知道董明珠（格力電器董事長），而不知道周樂偉（格力集團董事長），熟悉格力電器，而對格力集團感到陌生。“格力集團長期生活在格力電器的陰影下，體現(xiàn)不出它的價值，但是格力集團也是要發(fā)展的呀。”
劉步塵認為，長期子強父弱的情況下，對于格力集團的管理層來說，或許不是一件讓人心理很平衡的事情，格力集團雖然長時間占據(jù)著格力電器的大股東席位，但是對格力電器能施加的影響力有限。
劉步塵談起一件往事。2016年，珠海市國資委任命周樂偉接任董明珠成為格力集團的董事長，當(dāng)時普遍猜測這是珠海市國資委出手加強對格力電器控制力、削弱董明珠影響力的表現(xiàn)，周樂偉或許要在2018年格力電器董事會換屆時，擔(dān)任格力電器董事長。“董明珠沒有給他這個機會。”事實是，本該在2018年進行換屆的董事會推遲數(shù)月后才進行換屆選舉，2019年初，董明珠連任了格力電器董事長，就算原來珠海市國資委對周樂偉寄望甚高，他也要再等數(shù)年才有機會當(dāng)格力電器董事長，格力集團愿意繼續(xù)等待嗎？
在劉步塵看來，周樂偉是個想做事的領(lǐng)導(dǎo)者。格力集團創(chuàng)立于1985年，目前有幾大支柱產(chǎn)業(yè)，除開格力電器為代表的制造業(yè)外，還有金融投資、建筑投資、建筑安裝和海島旅游，其中金融投資在2017年組建，建筑投資布局也很新，2018年，格力集團還打算收購長園集團（600525.SH）20%左右的股權(quán)，雖然最后不了了之，但也看出，周樂偉想要帶領(lǐng)格力集團干一番事業(yè)的態(tài)度。
既然格力集團在持有18.22%甚至更多的股權(quán)時，都未能很好地管住格力電器，或許，格力集團干脆將股權(quán)變?yōu)榻疱X，拿著400多億元現(xiàn)金，培育自己的產(chǎn)業(yè)，保持在格力電器3.22%的股權(quán)，能在董事會上占有一個席位就好。
劉步塵認為，他更傾向于認為該次格力集團轉(zhuǎn)讓股權(quán)是公司基于自身情況和發(fā)展做出的決定，而不是更高層面下達的任務(wù)。當(dāng)然，同時也要看到，通常情況下，國資控股的企業(yè)就算有股權(quán)的變更，國資也不會喪失對企業(yè)的控制權(quán)，如果今次國有資產(chǎn)監(jiān)督管理部門等有權(quán)機構(gòu)愿意背負一定的風(fēng)險，同意了格力集團股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，對于中國的很多家電企業(yè)股權(quán)架構(gòu)進化來說都會起到示范作用。
劉步塵指出，除開格力電器，還有其他的家電企業(yè)實控人是國資，例如康佳集團實控人是國務(wù)院國資委，海信家電的實控人是青島市國資委，但是家電這個行業(yè)，已經(jīng)算是高度市場化的行業(yè)，行業(yè)整體在一定程度上固然受政策的影響，但彼此之間的競爭結(jié)果，由市場化力量主導(dǎo)，也不涉及國家安全等問題，“從（家電）企業(yè)本身的發(fā)展來說，政府參與越少，干預(yù)越少，對企業(yè)的發(fā)展越有利。”
目前外界對于格力集團轉(zhuǎn)讓15%股權(quán)的接盤方猜測紛紛，劉步塵認為，他覺得機率比較大的是外部投資者和董明珠及其利益群體合力接下15%的股權(quán)。
他認為，單純由董明珠及其利益群體接下15%股權(quán)的可能性極低，先不說400多億的大餅，董明珠和她的利益群體很難吃得下，管理層和經(jīng)銷商也不一定想要全部吃下，他們只要保持住對格力電器的控制權(quán)就已經(jīng)很好。就算董明珠及其利益群體有心全部吃下，格力集團對于受讓方還有條件，它不一定希望看到董明珠及其利益群體全部接盤。
如果真的由董明珠及其利益群體、外部投資者一起合力接下，有兩種可能性存在，一是，外部投資者是大股東，這會導(dǎo)致格力電器未來發(fā)展充滿不確定性，董明珠還能順利坐穩(wěn)董事長的位子嗎？
如果董明珠及其利益群體是大股東，在劉步塵看來，對于董明珠而言，也不是完全好的事情。
“董明珠馬上就面臨道德風(fēng)險。”劉步塵解釋，多年以來，董明珠在公開場合的形象，是一個有家國情懷的企業(yè)家，不是說有家國情懷不好，但是這么一個企業(yè)家，將一個姓“國”的企業(yè)變成姓“董”，多少有點不符原來的形象，說不定會引來口舌是非。
再次，如果董明珠及其利益群體真的成了大股東，投資者對于格力電器的判斷也會有所分化，因為本來外界對于董明珠的評價就不是很統(tǒng)一，有的人更是認為格力電器作為白馬股，最大的問題，跟業(yè)績增長空間無關(guān)，是公司治理架構(gòu)的問題。過去的數(shù)年里，外界甚至有觀點會認為，格力電器做手機、格力電器當(dāng)年提出收購珠海銀隆，是董明珠一力主導(dǎo)的，她已經(jīng)60多歲了，以往還有政府撐著的情況下，董明珠折騰點，投資者可能心里還有點底，如果格力集團只占3.22%的股權(quán)，董明珠還能維持原來的風(fēng)格嗎？
如果董明珠及其利益群體成為大股東，劉步塵也擔(dān)心雙方的矛盾會日益加深。“原來董明珠和京海投資有個共同的對手——珠海市國資委，沒有這個共同的對手，矛盾很快就體現(xiàn)出來了。”劉步塵說道。
對于可能的接盤方，外界有傳言稱富士康可能接盤。經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者向富士康求證過，其沒有明確肯定或否認，只說不評論流言。劉步塵向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者指出，富士康接盤并不是格力電器理想的外部投資者，兩家企業(yè)都是制造業(yè)，格力電器的制造基因算是不錯的，富士康能帶來的催化作用不大。互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入股或許更為有利，如果阿里能入股，是格力電器優(yōu)中之優(yōu)的新股東。
對于外界猜測，今次格力集團轉(zhuǎn)讓股權(quán)可能會推進員工持股，劉步塵分析，可能性比較低，因為這是一件程序很繁雜的事情，要提高員工福利，漲工資倒是來得直接，格力電器員工的工資還有上漲的空間。
